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Hohe Ölpreise erfreuen Indiens Energieversorger

Steigende Öl- und Gaspreise haben die globalen Wachstumsaussichten beeinträchtigt, da die Volkswirtschaften Schwierigkeiten haben, mit der daraus resultierenden Inflation Schritt zu halten. Während die Gesamtwirtschaft mit höheren Inputkosten kämpft, bereiten sich Indiens Energieversorger allerdings darauf vor, aufgrund der gestiegenen Öl- und Gaspreise satte Gewinne zu machen.

Bereits im April erhöhte die indische Regierung den an die Produzenten gezahlten Gaspreis auf ein Rekordhoch von 6,10 USD pro mmBtu (von 2,90 USD mmBtu), während der Preis für schwierige Gasfelder auf 9,92 USD mmBtU stieg (von 6,13 USD mmBtu). Andererseits profitieren sowohl vor- als auch nachgelagerte Unternehmen von den hohen Ölpreisen auf dem Weltmarkt, während Vertriebsunternehmen und Verbraucher unter Margendruck stehen.

Wer profitiert im indischen Energiesektor?

Während Indien gegen steigende Inflation und verlangsamtes Wachstum kämpft, haben sich die himmelhohen Ölpreise als Segen für manche staatliche und private Unternehmen erwiesen. ONGC, Oil India und Reliance Industries sind die Upstream-Firmen, die wahrscheinlich kräftige Gewinne erzielen werden.

Letzten Monat gab die staatliche ONGC bekannt, dass sie voraussichtlich ein Umsatzwachstum von 3 Mrd. USD für das Jahr verzeichnen wird, da sich die Erdgaspreise mehr als verdoppelt haben, während Reliance zusätzliche Einnahmen in Höhe von 1,5 Mrd. USD erwartet.

„Ein dreigleisiges Defizit auf den Ölmärkten (Lagerbestände, Investitionsausgaben und freie Kapazitäten) in Kombination mit einer steigenden inländischen Gasproduktion nach fast einem Jahrzehnt des Rückgangs schafft die Voraussetzungen für einen Superzyklus bei der Rentabilität“, sagte Morgan Stanley in einem Kommentar zu indischen Energieunternehmen.

Indien legt seine Gaspreise auf der Grundlage einer Formel fest, die die Preise der vorangegangenen 12 Monate an den globalen Gashandelsplätzen mit einer Verzögerung von einem Quartal berücksichtigt. Das Land ist der zweitgrößte Gasimporteur der Welt und bezieht mehr als die Hälfte seines Bedarfs u.a. aus Katar, Angola, Nigeria und den Vereinigten Arabischen Emiraten.

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„Wir erwarten keinen wesentlichen Nachfrageeinbruch aus dem Transportsektor, da CNG (komprimiertes Erdgas) gegenüber Benzin und Diesel weiterhin wettbewerbsfähig sein wird. Wir gehen auch davon aus, dass das inländische PNG gegenüber dem inländischen LPG trotz jeder Preiserhöhung wettbewerbsfähig bleiben wird“, sagte Hetal Gandhi, Direktorin der staatlichen indischen Forschungsorganisation CRISIL, gegenüber einer indischen Nachrichtenagentur.

Während die Nachfrage voraussichtlich anhalten wird, werden sich höhere Gaspreise negativ auf andere Industrien auswirken – wie zum Beispiel den Düngemittelsektor. „Die Gaspreiserhöhung wird die Rentabilität des Düngemittelsektors beeinträchtigen, da der Bedarf an Betriebskapital steigt und die Importkosten aufgrund der steigenden Rohölpreise ebenfalls höher sind“, so Mohit Soni, Direktor bei Fitch India Services (Fitch Ratings), in einer Mitteilung.

Die Rating-Firma räumte ein, dass die höheren Gaspreise die Kassen der indischen Upstream-Unternehmen füllen und ihre Investitionsausgaben und Aktionärsausschüttungen unterstützen werden.

Ferner sieht Fitch einen positiven Trend für die Erdgasproduzenten für den Rest des Jahres, da erwartet wird, dass Indien die Preise bei der folgenden für Oktober 2022 geplanten Zinsanpassung erneut anheben wird.

Oil India Ltd, der zweitgrößte staatliche Öl- und Gasproduzent nach ONGC, meldete im Februar einen Anstieg seines Quartalsgewinns um 37%, der auf die steigenden internationalen Ölpreise zurückzuführen ist. Die Gesamteinnahmen des Unternehmens stiegen in den drei Monaten bis zum 31. Dezember 2021 um 88%. Der Gewinn für das vierte Quartal wird demnächst bekannt gegeben.

Lokale Medien in Indien berichteten, dass Brokerhäuser wie Nomura, CLSA und Morgan Stanley nach dem Gaspreisanstieg ein Aufwärtspotenzial von bis zu 160% bei Öl- und Gasaktien sehen. Nomura sagte auch, dass für Indraprastha Gas ein Kursanstieg von 47% erwartet wird.

Was ist mit den indischen Raffinerien?

„Die Erholung der Inlandsnachfrage und gute Exportmargen, insbesondere bei Gasöl, dem Hauptprodukt der indischen Raffinerien, werden die Auslastung im Jahr 2022 hochhalten“, so Shreyans Baid von S&P Global, Ölanalyst bei Platts Analytics für Südasien. „Wir gehen davon aus, dass die Auslastung der indischen Raffinerien im Jahr 2022 um etwa 8% höher sein wird als 2021.“

Die durchschnittlichen Auslastungssraten der indischen Raffinerien im Zeitraum April 2021 bis März 2022 lagen bei 97% und damit über den 89% des Vorjahres, wie Daten des indischen Ölministeriums zeigten. Im März 2022 verzeichneten die staatlichen Raffinerien jedoch sogar eine durchschnittliche Run-Rate von 114 %. „Raffinerieunternehmen profitieren derzeit von höheren Bruttomargen, was höhere Raffinerielauslastungen begünstigt“, so Sumit Pokharna, Vizepräsident bei Kotak Securities, gegenüber S&P Global.

Überdies zeigte eine Analyse der lokalen Publikation „The Economic Times“, dass Downstream-Akteure wahrscheinlich erhebliche Gewinne aus Bestandsverkäufen melden werden. Zu diesen Unternehmen gehören Indian Oil, Bharat Petroleum und Hindustan Petroleum.

„Die steigende Nachfrage auf den Inlands- und Exportmärkten bietet eine attraktive Wachstumschance für indische Raffinerien, um wettbewerbsfähig zu bleiben und die immer strengeren Emissionsnormen erfüllen zu können“, sagte Gurmeet Singh, Leiter der Federation of Indian Petroleum Industry (FIPI), in einem Interview mit S&P Global.

Die Auswirkungen auf den indischen Energiesektor

Während der FIPI-Chef die Gewinne für die indischen Öl- und Gasproduzenten hervorhob, sagt Singh, dass Indiens Raffineriesektor sich auf Petrochemikalien und alternative Brennstoffe diversifizieren muss, um sich an die sich ändernde Energielandschaft und die Emissionsnormen anzupassen.

„Die Erschließung kostengünstiger Alternativen und deren Synchronisierung mit der Raffinerie- und petrochemischen Industrie sind Schritte in Richtung Kohlenstoffneutralität“, so Singh gegenüber S&P.

In Indien leben 18% der Weltbevölkerung, aber nur 7% des weltweiten Energiebedarfs fallen auf das Land, sodass mit steigendem Lebensstandard noch reichlich Spielraum für ein Wachstum der Energienachfrage besteht.

Aus der Investmentperspektive betrachtet, wird der Großteil der Mittel, die benötigt werden, um Indiens ehrgeizigen Plan zu erfüllen, bis 2070 Netto-Nullenergie zu erreichen, von den Anleihemärkten kommen. „Nach unseren Schätzungen werden 70-75% des Kapitals, das für Projekte zur Erzeugung erneuerbarer Energien benötigt wird, wahrscheinlich aus Fremdkapital stammen, während der Rest aus Eigenkapitalinvestitionen besteht. Die Anleihemärkte in Übersee sind eine wichtige Finanzierungsquelle“, so Assetmanager abrdn in einer Marktanalyse.

Mehrere indische Energieunternehmen erforschen bereits alternative Brennstoffe. Reliance kündigte im Januar einen 75-Milliarden-Dollar-Plan an, um Indien zu einem Wasserstoffzentrum zu machen.

„Die Transformation des fossilen Energiesystems in Indien hat gerade erst begonnen. Wir erwarten eine zunehmende Innovation und Effizienz, wenn der Sektor expandiert“, so abrdn.

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