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Wohin steuert China mit hoher Inflation und Lockdowns?

Chinas kürzlich gemeldete gestiegene Inflationsrate deutete auf die negativen Auswirkungen der durch Covid-19 verursachten Lockdowns auf Konsum, Investitionen und Produktion hin. Schanghai ist nun schon seit über einem Monat im Lockdown, während in anderen Städten, darunter Peking, Covid-19 in kleinerem Ausmaß ausgebrochen ist. Das chinesische Bruttoinlandsprodukt (BIP) von 4,8% im ersten Quartal 2022 deutet jedoch darauf hin, dass sich die Wirtschaft zu erholen beginnt, und im günstigsten Fall ist mit einer V-förmigen Erholung ab Ende des zweiten oder Anfang des dritten Quartals zu rechnen.

Offizielle Daten des Nationalen Statistikamtes zeigten, dass die jährliche Inflationsrate in China im April auf 2,1% anstieg, gegenüber 1,5% im März. Gleichzeitig stieg der Erzeugerpreisindex im April im Jahresvergleich um 8%, verglichen mit 8,3% im März. Obwohl der Anteil der Energie an Chinas Warenkorb geringer ist, hat der Anstieg der weltweiten Ölpreise auch die chinesischen Märkte getroffen.

Chinas Wirtschaft und Null-Covid-Politik

„Wir glauben, dass ein Rückgang der Neuinfektionszahlen der erste Schritt zur Verbesserung des Marktvertrauens wäre“, so Tai Hui, Chief Asia Market Strategist, JP Morgan. „Da ein Teil der Bevölkerung eingeschlossen ist, könnten fiskalische und geldpolitische Anreize zu diesem Zeitpunkt nicht voll wirksam sein. Dies erklärt vielleicht, warum die Maßnahmen, die sowohl die Zentralbank als auch die Regierung zur Stützung der Wirtschaft ergriffen haben, bisher hinter den Erwartungen zurückgeblieben sind. So fand beispielsweise die viel erwartete Senkung des Leitzinses für Kredite im April nicht statt.“

Der JP Morgan-Stratege geht davon aus, dass die chinesischen Behörden nicht von ihrem Null-Covid-Ansatz abweichen werden. Peking ist entschlossen, sein Wachstumsziel von 5,5% für 2022 zu erreichen, was jedoch eine deutlich stärkere politische Unterstützung erfordern würde. Präsident Xi Jinping betonte auch die Notwendigkeit von Infrastrukturinvestitionen zur Unterstützung des Wirtschaftswachstums. Das könnte der Marktstimmung den dringend benötigten Auftrieb geben, meint Tai Hui.

Da Covid-19 die Wirtschaft weiterhin belastet, hat China viele Herausforderungen zu bewältigen. Auch Aktien, sowohl Onshore- als auch Offshore-Aktien, werden unter ihrem 15-Jahres-Durchschnitt gehandelt, sowohl was das Kurs-Gewinn-Verhältnis als auch das Kurs-Buchwert-Verhältnis betrifft.

Die Industrieproduktion des Landes sank im April um 2,9% gegenüber dem Vorjahr, die Einzelhandelsumsätze gingen um 11,1% zurück, während die Arbeitslosenquote auf 6,1% kletterte und die Jugendarbeitslosenquote einen Rekordwert erreichte, wie jüngste Daten des Nationalen Statistikamtes zeigen. Die chinesischen Märkte erleben eine Abwanderung ausländischen Kapitals, und eine wirtschaftliche Kontraktion könnte die Situation noch verschärfen.

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„Der Blick über die Daten zeichnet ein düsteres Bild der Wirtschaft. Unsere BIP-Prognose von -1% für das zweite Quartal wird durch diese Aktivitätsdaten bestätigt. Der Hauptgrund ist die lange Abriegelung von Shanghai“, so ING in einem Marktstatement.

UBS und Citigroup gehen nun davon aus, dass das chinesische BIP-Wachstum für das gesamte Jahr bei 4,2% liegen wird und damit weit von dem offiziellen Regierungsziel von 5,5% entfernt.

Staatliche Unterstützung in einer turbulenten Zeit

Der chinesische Premierminister Li Keqiang beschrieb die Beschäftigungssituation in China kürzlich als „komplex und ernst“. Die Arbeitslosenquote im Land ist auf den höchsten Stand seit fast zwei Jahren gestiegen. Die Stabilisierung der Beschäftigung sei für den Lebensunterhalt der Menschen von entscheidender Bedeutung und der Schlüssel dazu sei, dass die Wirtschaft in einem vernünftigen Rahmen läuft, so Keqiang.

Der Premierminister hat die Behörden angewiesen, Maßnahmen zur Förderung von Arbeitsplätzen und zur Wahrung der Stabilität Vorrang einzuräumen. Dazu gehören die Unterstützung des Überlebens kleiner Unternehmen, die Förderung der Internetwirtschaft, Anreize für die Gründung eigener Unternehmen und die Gewährung von Arbeitslosenunterstützung für entlassene Arbeitnehmer.

Im verarbeitenden Gewerbe schrumpfte die Aktivität in Chinas Fabriken im April, da weit verbreitete Lockdowns die Produktion einschränkten und die Lieferketten unterbrachen. Die vom Nationalen Statistikamt Chinas veröffentlichten Daten zeigen einen Rückgang auf 47,4 im April, gegenüber 49,5 im März auf einer 100-Punkte-Skala. Stillgelegte Produktionslinien von Unternehmen haben auch die Logistik und die Versorgung mit Rohstoffen und Komponenten beeinträchtigt.

Darüber hinaus sank der Indikator für den Dienstleistungssektor von 46,7 im März auf 40, da Sektoren wie der Luftverkehr und das Gastgewerbe während des Covid-Ausbruchs in Mitleidenschaft gezogen wurden.

Betrachtet man das derzeitige Szenario in China, so ist der Schlüssel für das kurzfristige wirtschaftliche Umfeld die Beendigung der weit verbreiteten Lockdowns. Andy Rothman, Investmentstratege bei Matthew Asia, erwartet, dass die Regierung ein umfangreiches Konjunkturprogramm auflegt, „das eine sichtbare wirtschaftliche Erholung unterstützen soll.“

„Unsere Sorge ist, ob es in China auch anderswo zu Lockdowns kommen wird, zum Beispiel in Peking. Die entscheidende Frage für uns ist, wie lange die Abriegelungen dauern werden. In jeder Stadt, die einen einmonatigen Lockdown über sich ergehen lassen muss, wird das BIP in diesem Monat auf Jahresbasis schrumpfen. Ein zweimonatiger Lockdown könnte sich länger als zwei Monate auswirken, da die Arbeitslosenquote steigen wird und die Menschen Zeit brauchen, um einen neuen Job zu finden, aber gleichzeitig die Unternehmen nicht bereit sind, neue Mitarbeiter einzustellen“, so die Einschätzung von ING.

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