Australien
China
Indien
Indonesien
Japan
Malaysia
Philippinen
Singapur
Südkorea
Taiwan
Thailand
Vietnam
Hong Kong
USA
Switzerland
Singapore
United Kingdom
Other / International
Die Rezession in den ASEAN-Ländern war heftig, aber die Erholung im nächsten Jahr sollte stark sein, sagt Robert St. Clair, Stratege bei Fullerton Fund Management, in seinem Ausblick für ASEAN-Aktien 2021.
Die Rezession in wichtigen globalen Märkten wie China, den USA, Europa und Japan ist bereits ausgestanden und das Wachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP) ist wieder positiv. Aufgrund seiner Abhängigkeit vom Wachstum der Auslandsnachfrage und des Tourismus hinkt ASEAN hinterher, aber seine Rezession sollte etwa im vierten Quartal 2020 enden.
Der Internationale Währungsfonds (IWF) prognostiziert, dass das ASEAN-BIP in diesem Jahr um 3,4 % sinken wird, was weniger schmerzhaft ist als der erwartete globale Einbruch von 4,4 %. Die prognostizierte Erholung des ASEAN-Wachstums im nächsten Jahr ist stärker als im Rest der Welt (6,2% gegenüber 5,2% im Jahresvergleich), was für die Region positiv ist.
Der makroökonomische Wandel hat sich in der Performance der Aktienmärkte niedergeschlagen. Die stärksten Märkte in ganz Asien waren a) diejenigen, die am besten in der Lage waren, neue Covid-19-Infektionen einzudämmen (z. B. Nordasien), b) diejenigen, die in der Lage waren, beträchtliche politische Anreize zu setzen (wie Malaysia und Singapur) und c) diejenigen, die weniger von der sehr schwachen Tourismus- und Exportnachfrage, insbesondere aus den entwickelten Märkten, betroffen waren (z.B. hat Thailand aufgrund seiner hohen Abhängigkeit vom Tourismus erheblich gelitten).
Erholung des Gewinnwachstums solide
Erfreulicherweise haben sich alle Aktienmärkte in den ASEAN-Ländern auf Werte zwischen 10 und 20% unter den bisherigen Jahreshöchstständen von vor dem Covid-Schock erholt. Weitere Zuwächse werden sich wahrscheinlich einstellen, wenn ein stärkeres BIP-Wachstum eintritt und das Vertrauen in einen Covid-19-Impfstoff wächst – was Sektoren wie dem Tourismus (die für die ASEAN-Performance so wichtig sind) einen deutlichen Schub geben sollte.
Der Rückgang des erwarteten Gewinns pro Aktie (EPS) des MSCI 12-Monats-Forward für die asiatischen Märkte lag im Durchschnitt bei etwa 10% und damit unter den weltweiten 20%.
Nachzügler und Spitzenreiter für Investoren – einige positive Trends, die bis ins Jahr 2021 anhalten sollten
Wir sind optimistisch für asiatische Aktien und bevorzugen die Sektoren, die am besten positioniert scheinen, um das „neue, normale“ Umfeld nach dem Ende der Covid-19-Krise zu meistern, z. B. Technologie, Basiskonsumgüter, Versorger und Gesundheitswesen. Der Technologiesektor, insbesondere in China, wird vom Ausbau des 5G-Netzes sowie von der anhaltenden Verlagerung hin zum E-Commerce und den steigenden Ausgaben der Mittelschicht profitieren. Da die Erholung des Wachstums an Dynamik gewinnt, könnten einige Sektoren, die hinterherhinken, wie z. B. Industrie- und Finanzwerte, einige „Aufhol“-Kaufgelegenheiten bieten.
ASEAN profitiert deutlich von einem stärkeren China
Die starke Erholung der Preise für Industriemetalle und Rohstoffe signalisiert, dass sich Chinas Industriewerte und die Aktien der „old economy“ verbessern werden, was ebenfalls zu einer breiteren Rallye führen wird. Das ist positiv für ASEAN, denn die stärkere Nachfrage in China war eine der Hauptantriebskräfte für den Aufschwung des innerasiatischen Wachstums des Handels.
Chinas verarbeitendes Gewerbe befindet sich noch immer in der Entwicklung, und wenn China seinen globalen Marktanteil in hochtechnologischen, kapitalintensiven Branchen (wie Papierprodukte, Chemikalien, Elektrogeräte, Maschinen und Pharmazeutika) weiter ausbaut, werden auch die ASEAN-Volkswirtschaften von größeren Beiträgen zu Chinas Lieferkette profitieren.
Wir sehen bereits eine gewisse zyklische Rotation zurück zu Value-Aktien, aber die trendmäßige Outperformance von Wachstumsaktien wird sich in einem Umfeld mit niedrigen Zinsen und Marktanteilsgewinnen der stärksten Unternehmen wahrscheinlich fortsetzen.
Geopolitische Risiken bleiben, aber neue Handelsabkommen sind für ASEAN-Investoren spannend
Der strukturelle Trend einer geringeren Globalisierung wird sich wahrscheinlich fortsetzen, und insbesondere die Beziehungen zwischen den USA und China dürften angespannt bleiben. Allerdings könnte Asien unter Präsident Biden im Laufe der Zeit von einer weniger aggressiven außenpolitischen Haltung der USA profitieren.
Außerdem dürften neue Handelsabkommen die geopolitischen Risiken deutlich aufwiegen. Eines der interessantesten für ASEAN ist das Regional Comprehensive Economic Partnership Agreement (RCEP, November 2020) – unterzeichnet zwischen ASEAN, China, Japan, Südkorea, Australien und Neuseeland.
Das RCEP-Abkommen umfasst rund 30% des globalen BIP und wird versuchen, Zölle zu senken und den freien Zugang zum Handel zu fördern. Solche Handelsabkommen stehen sicherlich im Einklang mit Chinas „One Belt, One Road“-Initiative und werden wahrscheinlich dazu dienen, den asiatischen Handel und die Lieferketten zu verteidigen und zu vertiefen. Längerfristig sollten diese Abkommen positiv für ASEAN-Aktien sein, die am stärksten vom regionalen Handel abhängig sind.
Robert St. Clair
Stratege
Fullerton Fund Management
Robert St. Clair ist der Stratege bei Fullerton Fund Management. Er hilft dabei, die globale Investment-Strategie zu formulieren und Thought-Leadership-Inhalte zu entwickeln. Er begann seine Karriere Mitte der 90er Jahre bei der Reserve Bank of New Zealand und ging dann nach Singapur, um bei der Monetary Authority (MAS) zu arbeiten, wo er sich auf Forschung und die Verfolgung der Stabilität des Finanzsektors konzentrierte. Danach war er 10 Jahre lang bei der GIC (Gesellschaft für internationale Finanzdienstleistungen) als Makroökonom/Stratege in den Abteilungen Economics und Fixed Income tätig, wo er sich mit globalen Aktien, Anleihen, Devisen und Rohstoffen beschäftigte.
