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Australien wird nach einem Buch von Donald Horne aus dem Jahr 1964 oft als „The Lucky Country“ bezeichnet. Über 28 Jahre gab es keine Rezession – allerdings kam dieser Run jetzt durch Covid-19 zu einem plötzlichen Ende: Im zweiten Quartal 2020 schrumpfte das BIP um 7%, und das nach einem Rückgang von 0,3% im ersten Quartal. Die Zukunft könnte jedoch für die australische Wirtschaft und australische Aktien positiv aussehen. Die Gesundheitssituation verbessert sich rasch. Die Finanz- und Währungsbehörden arbeiten zusammen, um die Wirtschaft zu unterstützen, und in letzter Zeit konnte eine Anhebung der Gewinnschätzungen der Unternehmen beobachtet werden.
Australische Aktien – kurze Einführung
Laut dem Global Investment Returns Yearbook 2020 der Credit Suisse haben australische Aktien im Zeitraum von 1900 bis 2018 mit 6,8% pro Jahr die höchsten realen Renditen in USD aller wichtigen Aktienmärkte erzielt. Dies wurde mit dem zweitniedrigsten Risikoniveau oder der zweitniedrigsten Standardabweichung von 17,5% pro Jahr erreicht.
Wenn es um die Dividendenrendite geht, sticht Australien als einer der wenigen Regionen in der Welt hervor, die noch attraktive Renditen bieten. Ende 2019 lag das Land unter den großen entwickelten Aktienmärkten nur noch hinter Großbritannien.
Sektor- und Bestandskonzentrationsproblem
Einer der größten Nachteile des australischen Marktes ist seine Konzentration auf Sektor- und Unternehmensebene. Beispielsweise machen die zehn wichtigsten Aktien 40% des ASX 200-Index aus, und die beiden Sektoren Finanzen und Ressourcen machen zusammen über 45% aus. Darüber hinaus sind fünf Banken in den Top 10 vertreten. Die gegenwärtige Situation kommt nicht überraschend. Laut der Reserve Bank of Australia (RBA) haben Finanzwerte und Ressourcen in den letzten 100 Jahren mehr als 50% des Indexes ausgemacht.
Ein weiterer Nebeneffekt der Branchenzusammensetzung ist die Tendenz, dass der australische Markt in Richtung Value-Unternehmen verschoben ist. Der Technologiesektor macht weniger als 4% des Marktes aus.
Australische Aktien: Licht am Ende des Tunnels
Covid-19 hat sich angesichts der Zusammensetzung des australischen Aktienmarktes nicht gerade positiv ausgewirkt. Es gibt allerdings Gründe für Optimismus:
Finanztitel könnten positiv überraschen
Der Finanzsektor ist für die Leistung des australischen Aktienmarktes von entscheidender Bedeutung. Aufgrund der Einführung von IFRS 9, einem neuen Rechnungslegungsstandard, müssen Banken für künftige Verluste im Voraus und nicht erst im Nachhinein Rückstellungen bilden. Die Rückstellungen für Covid-19-Verluste wurden im April und Mai vorgenommen, nahe dem Höhepunkt der ersten Welle in Australien. Laut Anthony Aboud von Perpetual war dies wahrscheinlich zu konservativ. Dies könnte bedeuten, dass die Gewinne über den Erwartungen liegen und die Dividenden auf hohem Niveau bleiben.
Gesundheit und wirtschaftliche Situation
Australien hat bei der Bewältigung der gesundheitlichen Auswirkungen von Covid-19 gute Arbeit geleistet. In Victoria, dem Epizentrum der zweiten Welle, war in den letzten Wochen ein deutlicher Rückgang der Fälle zu verzeichnen. Nach zwei Monaten in Lockdowns begann der Bundesstaat sich wieder zu öffnen. Es gibt einige Anzeichen dafür, dass die internen Staatsgrenzen schrittweise wieder geöffnet werden könnten, was der Wirtschaft zugute käme.
Was die australische Wirtschaft betrifft, so haben die Arbeitslosenzahlen für August positiv überrascht. Sie fielen von 7,5% auf 6,8%. Basierend auf diesem Ergebnis senkten die Ökonomen von JP Morgan die prognostizierte Spitzenarbeitslosenquote von 11% auf 9,2%.
Steuerliche und finanzielle Unterstützung
Die RBA und die Regierung haben zusammengearbeitet, um fiskalische und monetäre Anreize zu schaffen. In der Tat hat die australische Regierung in den ersten Monaten der Pandemie unter den G20-Ländern die stärksten direkten fiskalischen Stimulierungsmaßnahmen ergriffen.
Der Anfang Oktober veröffentlichte Haushalt deutet auf eine weitere Expansion der Fiskalpolitik hin. Das Haushaltsdefizit, das für das Fiskaljahr (bis 30. Juni 2021) auf 213,7 Mrd. AUD (151,8 Mrd. USD) geschätzt wird, ist schwer nachzuvollziehen. Mit anderen Worten: Es liegt bei 11% des BIP, mehr als dreimal so hoch wie der Rekord aus der Finanzkrise und gemessen am BIP der höchste Stand seit dem Zweiten Weltkrieg.
In Sachen Geldpolitik werden weitere Lockerungen erwartet.
Unsicherheitsfaktor China
Australien und China haben eine komplizierte wirtschaftliche und politische Beziehung. Die jüngsten chinesischen Restriktionen bei Rindfleisch, Gerste und Wein gibt sicherlich Anlass zur Sorge. Aber der größte und bei weitem wichtigste Exportartikel ist Eisenerz. Auf Australien entfallen mehr als 60% der chinesischen Eisenerzeinfuhren. Angesichts dieser Größenordnung ist es schwer vorstellbar, dass sich die Beziehungen der beiden Länder noch deutlicher verschlechtern könnten.
Insgesamt sind der australische Aktienmarkt und australische Aktien eine Überlegung wert. Der Finanzsektor könnte sich auf dem Weg der Erholung befinden, und die wirtschaftliche Aktivität ist besser als erwartet. Zusätzliche fiskalische Anreize könnten eine Stilrotation zugunsten von Value-Aktien unterstützen. Anleger sollten jedoch die Aktien- und Sektorkonzentrationsrisiken im Auge behalten, wenn sie den australischen Markt in Betracht ziehen.
