Australien
China
Indien
Indonesien
Japan
Malaysia
Philippinen
Singapur
Südkorea
Taiwan
Thailand
Vietnam
Hong Kong
USA
Switzerland
Singapore
United Kingdom
Other / International
Historisch gesehen waren Investments in chinesische Aktien ein komplexes Unterfangen, das für viele ausländische Investoren tabu war. Da China die regulatorischen Hürden jedoch konsequent senkt, hat sich der Markt nach und nach einem internationalen Publikum geöffnet.
Das Programm Stock Connect beispielsweise hat ausländischen Beteiligungen am chinesischen Markt großen Auftrieb gegeben. Es wurde erstmals 2014 eingeführt und ermöglicht Offshore-Fonds den Zugang zum chinesischen 10 Bio. USD Onshore-Markt. Im vergangenen Jahr öffnete China zudem seinen Derivatemarkt für qualifizierte ausländische Investoren.
Die Investmentmöglichkeiten sind zudem gut, da sich China nach der Null-Covid-Politik erholt. Das Land meldete im ersten Quartal 2023 ein BIP-Wachstum von 4,5%, das höchste Tempo seit einem Jahr. Die Regierung hat sich für dieses Jahr ein BIP-Wachstum von 5% zum Ziel gesetzt, was unter den Markterwartungen von 5,2% (IWF) oder 5,7% (Morgan Stanley) liegt.
Kurze Einführung zu chinesischen Aktien
Es gibt verschiedene Share Classes bei chinesischen Aktien. Unternehmen mit Sitz in der Volksrepublik China können A-Aktien, B-Aktien und H-Aktien ausgeben. Die Hauptunterschiede zwischen diesen Aktienklassen sind der Ort der Notierung und die Währung, in der die Aktien gehandelt werden. Zudem gibt es auch andere Arten chinesischer Aktien, die Aktien chinesischer Unternehmen mit Sitz außerhalb Chinas repräsentieren und außerhalb Chinas gehandelt werden.
Bis vor kurzem war der chinesische Onshore-Markt, A-Aktien und B-Aktien, für ausländische Investoren weitgehend tabu. Verschiedene Programme, die von der Regierung in den letzten Jahren eingeführt wurden, boten ausländischen Investoren jedoch die Möglichkeit, sich am Onshore-Markt zu beteiligen. Dies ist insofern von Bedeutung, als Aktien, die an den beiden chinesischen Börsen, der Shanghai Stock Exchange und der Shenzhen Stock Exchange, gehandelt werden, den zweitgrößten Aktienmarkt der Welt darstellen.
Das Stock-Connect-Programm bietet 1.586 Festlandaktien aus den beiden Indizes, und Ausländer kauften laut Goldman Sachs bis zum 17. Dezember 2023 auf Yuan lautende Aktien im Wert von 12,3 Mrd. USD. China hat ein Stock-Connect-Programm mit Hongkong und der Schweiz, in dessen Rahmen einige chinesische Unternehmen an der SIX Swiss Exchange notiert sind.
Auf der anderen Seite haben mehrere chinesische Unternehmen Offshore-Notierungen in den USA, die nun sicher sind, da das Problem der Rechnungsprüfung zwischen den USA und China vorübergehend gelöst wurde. Die Wertpapieraufsichtsbehörde hat kürzlich neue Regeln für Offshore-Notierungen veröffentlicht, nachdem sie diese im Juli 2021 eingefroren hatte.
MSCI China und andere chinesische Aktienindizes
MSCI-Indizes sind in der weltweiten Anlegergemeinschaft weit verbreitet. Angetrieben durch die institutionelle Nachfrage nach dieser Anlageklasse hat MSCI den Anteil von China A-Aktien in seinen globalen Indizes stetig erhöht. Seit der ersten Ankündigung der Aufnahme in den MSCI im Jahr 2018 haben chinesische Onshore-Aktien Kapitalzuflüsse aus dem Ausland in Milliardenhöhe verzeichnet.
MSCI verfügt über mehrere Indizes, die als Proxy für das Engagement und die Performance chinesischer Aktien verwendet werden können. Der MSCI China Index und der MSCI China All Shares Index sind die gebräuchlichsten. Der Hauptunterschied zwischen den beiden ist der Umfang der Aufnahme von A-Aktien in das Anlageuniversum.
Während der MSCI China Index eine Obergrenze für die Aufnahme von A-Aktien vorsieht, ist dies beim MSCI China All Shares Index nicht der Fall. Dies mag zwar wie ein geringfügiger Unterschied erscheinen, hat jedoch erhebliche Auswirkungen auf die Zusammensetzung. Beispielsweise machen die Bereiche Verbrauchsgüter, Kommunikationsdienste und Finanzwerte 64,32% des MSCI China-Index aus. Der MSCI China All Shares-Index bietet ein stärker diversifiziertes Engagement, wobei die drei wichtigsten Sektoren 48,52% des Index ausmachen, gefolgt von den Sektoren Basiskonsumgüter und Technologie mit jeweils über 9% Allokation.
Alternativen zu MSCI China
Einige andere häufig verwendete Indizes sind der CSI 300, mehrere FTSE China-Produkte und der S&P China 500-Index. Der CSI 300-Index bildet die 300 größten und liquidesten A-Aktien ab, die an den Börsen von Shanghai und Shenzhen notiert sind. Finanz- und Konsumgüter machen einen großen Anteil des Index aus, und Ping An Insurance ist die größte Beteiligung.
FTSE Russell verfügt über eine beträchtliche Anzahl von Referenzindizes für Onshore- und Offshore-Anleger. Der FTSE Total China Connect Index beispielsweise umfasst alle wichtigen chinesischen Aktienklassen, während der FTSE China A50 Index ein Leitindex ist, der die 50 größten A-Aktien repräsentiert.
Der S&P China 500 umfasst die 500 größten und liquidesten chinesischen Unternehmen, einschließlich A-Aktien und Offshore-notierte chinesische Aktien. Die größten Sektor sind der Verbrauchsgütersektor und Finanzdienstleistungen mit mehr als 15%, gefolgt von IT (13,4%) und Industrie (12,6%).
Engagement in chinesischen Aktien
Für Investoren, die Kapital in chinesische Aktien investieren möchten, gibt es zwei einfache und effektive Optionen. Die eine ist über einen ETF, der einen der wichtigsten Indizes nachbildet. ETFs bieten ein kostengünstiges Beta-Engagement in den chinesischen Markt. iShares Trust – iShares China Large-Cap ETF, iShares MSCI China ETF, Invesco Golden Dragon China ETF und Deutsche Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares Exchange sind einige der ETFs, die für ein Engagement in China in Betracht kommen können.
Eine weitere Möglichkeit ist die Wahl eines aktiv verwalteten Investmentfonds. Ein aktives Management könnte in einem Markt wie China besonders effektiv sein. Untersuchungen des Asset Managers Invesco ergaben beispielsweise, dass „der Durchschnitt der Manager den Aktienindex CSI 300 um mehr als 4% pro Jahr übertrafen, während die Manager im obersten Quartil eine Outperformance von mehr als 12% pro Jahr erzielten“.
Anstatt einen Index zu replizieren, suchen aktive Manager nach unterbewerteten Gelegenheiten, um Alpha über ihrer Benchmark zu generieren. Zu Fonds mit guten Bewertungen gehören der JPMorgan China A-Share Opportunities Fund und der Allianz China A-shares Fund. Abrdn verwaltet eine Strategie mit Schwerpunkt auf Nachhaltigkeit, den China A Share Sustainable Equity Fund. Auch Fidelity, HSBC, Schroders und Neuberger Berman bieten Anlegern, die sich in chinesischen Aktien engagieren möchten, Produkte mit aktivem Management an.
Auf Chinesische Aktien setzen
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass China interessante Investmentchancen bietet. Insbesondere der Markt für A-Aktien ist immer noch in den meisten Indizes unterrepräsentiert. Chinesische Aktien weisen eine geringe Korrelation zu den traditionellen Aktienmärkten auf und haben das Potenzial, langfristig eine nachhaltige Outperformance zu erzielen.
Die Nachbildung des MSCI China-Index könnte ein einfacher Weg sein, um ein erforderliche Engagement aufzubauen. Für aktivere Investoren gibt es eine Vielzahl von Investmentfonds, die auf verschiedene Segmente des chinesischen Marktes abzielen.
